Для ограничения ликвидности ЦБ может задействовать нормы обязательного резервирования банков (ОБР). Регулятор не исключает, что в этом году инструмент будет использован. Минфин, в свою очередь, может только ограничивать расходы бюджета. «Процентные ставки в России высоки, и инвесторы играют на этом, что стимулирует приток капитала. ЦБ не в состоянии абсорбировать приток иностранного капитала без укрепления рубля. Если бы он это делал, золотовалютные резервы росли бы еще быстрее, провоцируя эмиссию рублевой ликвидности и усиление инфляционных рисков, тем более что бюджет дефицитен», - отметили в ИК «Тройка Диалог». Аналитики ожидают дальнейшего снижения ставок, а игра на их разнице продолжится по мере дальнейшего укрепления рубля. «ЦБ продолжает сокращать объем предоставляемых банкам кредитов, чтобы стерилизовать ликвидность, эмитируемую в результате финансирования дефицита бюджета и интервенций на валютном рынке, и свести к минимуму инфляцию. Этот инструмент очень скоро себя исчерпает, и главному банку страны придется искать ему замену. Более ощутимое понижение базовых процентных ставок могло бы решить много проблем, однако радикальные меры не в стиле РФ», - заявили в «Тройке Диалог».
Аналитики Societe Generale уверены в том, что Банк России продолжит понижать уровень ставки рефинансирования, пытаясь таким образом препятствовать притоку спекулятивного капитала, который провоцирует рост рубля. «Основной фактор поддержки рубля остается тот же: сильный профицит текущего счета. Но рост реального эффективного курса рубля и восстановление конечного внутреннего спроса могут привести к сокращению положительного сальдо, в зависимости от динамики цены на нефть. Не стоит забывать и о сезонности показателей платежного баланса. Скорее всего, во втором квартале темпы роста российской валюты будут замедляться», - отметили эксперты.
Центробанк готов сосредоточиться на инфляции, но закон заставляет его обеспечивать еще и стабильность валютного курса, поэтому переход к инфляционному таргетированию и свободному плаванию рубля оттягивается, так как необходимо изменение законодательства. Таким образом, снижение инфляции становится приоритетом денежно-кредитной политики ЦБ, но регулятор не будет спешить отпускать рубль из-за реакции населения на резкие движения курса, зависимости притока валюты от цен сырья на внешних рынках, огромной доли импорта в потребительской корзине и низкой конкурентоспособности отечественных производителей.
РЕКОМЕНДАЦИИ
Александр ДОРОФЕЕВ, портфельный управляющий ИК «Финам»:
- Сегодня основные «голубые фишки» снижаются. Рекомендуем сохранять ранее открытые позиции. Лукойл – держать и/или покупать по текущим ценам, защитные стоп–приказы стоит разместить в районе 1720 руб. ГМК НорНикель – покупать по текущим ценам, защитные стоп–приказы стоит разместить в районе 5550 руб. Газпром после продолжительной консолидации устремился наверх, рекомендуем покупать по текущим ценам.
Иван ПЛОТНИКОВ, специалист отдела торговых операций ОАО «ИК «Перспектива Плюс»:
- На текущей неделе рынок, скорее всего, испытает небольшую коррекцию, поскольку находится на достаточно высоком уровне. В США начинается период представления отчетности, что также может способствовать коррекции. Дело в том, что рынок уже ожидает положительных результатов, поэтому рост возможен, только если отчетность окажется значительно лучше этих ожиданий. Предстоящую коррекцию можно использовать для покупки дешевеющих бумаг, прежде всего «голубых фишек».
