Лучше вовремя помириться

Тайное движенье без конца

Действительно, прошлую неделю акции ГМК «Норильский Никель», хотя и были далеки от лидеров, но закончили ростом на 3,53% и занимали третье место по оборотам на ММВБ. В то время как сам индекс ММВБ подрос лишь на 1,7%.
Впрочем, генеральный директор ОАО «Промышленный синдикат» Евгений Киселев полагает, что рост котировок «Норникеля» традиционно объясняется приближающейся датой внеочередного собрания акционеров (ВОСА) компании. Хотя он не сбрасывает со счетов и заявления акционеров — главы «Интерроса» Владимира Потанина и «РУСАЛа» Олега Дерипаски — о том, что они нашли общий язык и готовы совместно заняться развитием горнометаллургического комбината.
Правда, Евгений Киселев сделал важную оговорку: несмотря на остающийся потенциал роста «Норникеля», ближе к дате ВОСА спекулянтам лучше расстаться с ними и зафиксировать прибыль. Ведь дальнейшее поведение цены напрямую будет зависеть от решений, принятых акционерами. А основным вопросом собрания будет состав совета директоров ГМК «Норильский Никель», и здесь все не так безоблачно, как может показаться из заявлений Владимира Потанина.
13 октября он объявил, что не будет возражать против увеличения числа независимых представителей в совете директоров, насчитывающем в общей сложности 13 мест, с нынешних двух до трех-четырех, как предложила ОК РУСАЛ. Но уже 14 октября в СМИ появились информация о том, что оффшорные структуры ГМК «Норильский Никель» Corbiere Holdings Ltd. и Raleigh Investments Inc к 30 сентября перестали быть собственниками соответственно 3,79% и 3,43% обыкновенных акций материнской компании.
Проданы ли акции или переведены в ADR, неизвестно. Но почти одновременно было объявлено о подаче иска кипрской компанией Gardenstate о признании недействительными решения совета директоров «Норникеля», на котором был утвержден список кандидатов в этот совет для голосования на собрании 21 октября. То есть в заявленный срок ВОСА может и не состояться.
Аналитики не исключают, что маневры с квази-казначейскими акциями и попытка отсрочить собрание акционеров свидетельствуют о сговоре «Инетрроса» с менеджментом «Норникеля». И их цель — не допустить в совет директоров кандидатов ОК «РУСАЛ». А миноритариям «Норникеля» выгодно как раз обратное — равновесие в руководстве компании. «Невозможно отрицать что при нынешних ценах на металлы акции «Норильского Никеля» недооценены, однако такая заниженная оценка будет сохраняться до тех пор, пока не разрешится конфликт между акционерами», - подчеркивает аналитик ИК «Тройка Диалог» Сергей Донской.

«Золотое» примирение

Неясные перспективы развития бизнеса сдерживают и рост котировок компании «Полюс Золото». В июле казахстанские регуляторы аннулировали одобрение покупки 50,1% акций KazakhGold компанией «Полюс Золото» и инициировали судебное разбирательство против ее  руководства. Сергей Донской отмечает, что ситуация вокруг сделки по обратному поглощению KazakhGold не прояснилась даже после сентябрьской встречи президентов России и Казахстана.
«В целом мы по-прежнему нейтрально оцениваем перспективы акций Полюс Золото, учитывая не впечатляющие прогнозы прибыли на 2010 год по сравнению с другими российскими золотодобывающими компаниями и сохраняющуюся неопределенность вокруг обратного поглощения KazakhGold», — констатирует аналитик ИК «Тройка Диалог» Михаил Стискин.
Однако сегодня Евгений Киселев говорит о том, что акции «Полюса» —  очень интересный объект инвестиций. «У этой бумаги сейчас очень хорошие драйверы для роста, и она их все отыгрывает, - говорит эксперт. - Начнем с того, что ADR «Полюс Золото» на Лондонской бирже стоит на 15-18% дороже, чем на российском рынке».
Евгений Киселев полагает, что до 26 октября могут урегулироваться разногласия между Михаилом Прохоровым, Сулейманом Керимовым и правительством Казахстана по сделке с обратным поглощением KazakhGold. И тогда котировки «Полюса» могут пойти к справедливой цене, которую обозначили аналитики — $73. Цена закрытия прошлой недели — 1609,1 руб., а цель, по мнению г-на Киселева  — 2100 руб. за акцию.

МНЕНИЕ ПО ПОВОДУ:

Михаил СТИСКИН, аналитик ИК «Тройка Диалог»
— Владимир Потанин считает, что оптимальный дивидендный пул для «Норильского Никеля» находится в диапазоне от 25% до 50% от чистой прибыли. Это заявление вызывает некоторое разочарование, так как мы полагаем, что у «Норникеля» есть возможность выплачивать акционерам более щедрые дивиденды (до 80-90% чистой прибыли, при условии что все свободные денежные потоки будут полностью распределены среди акционеров), и у компании минимальная долговая нагрузка. Напомним, что обычно «Норильский Никель» распределял 25% чистой прибыли в виде дивидендов, однако по результатам 2009 года в виде исключения было выплачено 50% чистой прибыли, так как в 2008 году выплаты не производились.