Рост отложили на потом

Минэнерго и минэконоразвития России с начала года не устают повторять, что подготовка к переходу всех территориальных сетевых организаций на регулирование по методу доходности инвестированного капитала (RAB) — ключевая задача тарифной политики на 2010 год. Федеральная сетевая компания ЕЭС (ФСК ЕЭС), эксплуатирующая магистральные линии электропередачи, и значительная часть региональных подразделений МРСК уже работают на RAB-тарифах, но сегодня процесс реформирования приостановлен.
Рынок положительно воспринимает информацию о введении RAB-тарифов. Аналитик ИК «ФИНАМ» Константин Рейли напоминает, что основная причина нововведений в электросетевом сегменте — нехватка средств на инвестпрограмму. А переход на RAB-методологию предполагает существенный рост тарифа, особенно в первый год, а значит и повышение рентабельности компаний.
Впрочем, в середине июня глава минэкономразвития РФ Эльвира Набиуллина предупредила, что правительство планирует замедлить повышение тарифа, рассчитанного по системе RAB. В частности, для ФСК ЕЭС повышение тарифа в 2011 году может составить, по ее словам, не 31%, как планировалось ранее, а 15%. Но почти сразу же глава ФСК ЕЭС Олег Бударгин предположил, что серьезных изменений в темпах роста RAB-тарифа компании не будет: «Я убежден, что правительство поддержит нас, будет помогать». Аналитик ИК «Тройка Диалог» Игорь Васильев указывает на то, что «отсрочка перехода на RAB обеспечивает большую гибкость при установлении тарифов на 2011 год».
В первом полугодии 2010 года котировки электросетевых компаний менялись разнонаправленно. Среди лидеров роста «МРСК Центра» (24,19%) и «МРСК Сибири» (20,41%), в то же время бумаги «МРСК Волги», работающей в нашем регионе, упали на 22,65%, а «МРСК Юга» подешевела на 21,04%. «МРСК Волги» должна была полностью перейти на RAB с 1 июля, в других компаниях часть филиалов уже работают по-новому.
В начале 2010 года генеральный директор ИК «Восток-Инвест» Владислав Зотов утверждал: «Потенциал роста у энергетики остается очень серьезным. Некоторые бумаги должны очень сильно вырасти, вплоть до 200%». Вполне возможно, что среди таких лидеров окажутся и акции электросетевых компаний.

Александр КОТИКОВ, аналитик ИК «Тройка Диалог»
- Основной вопрос на данном этапе - уровень начальной доходности на инвестированный капитал (iRAB) для филиалов, которые на RAB пока не перешли. Правительство намерено сдерживать рост тарифов в 2011 году, а это может быть сделано путем снижения iRAB по сравнению с ранее ожидавшимися уровнями. Главная причина перехода на RAB — большие потребности в инвестициях, поэтому мы полагаем, что iRAB в любом случае будет утверждена на сравнительно нормальных уровнях.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Александр ДОРОФЕЕВ, управляющий активами ИК «Финам»:
При анализе отдельных эмитентов в первую очередь необходимо выделить банковский сектор. После сильного давления Сбербанк и ВТБ смогут стать лидерами роста, продемонстрировав подъем до 79 и 0,08 рублей соответственно.  Также можно открывать позиции по Ростелекому, акции которого отыграли снижение после объявления коэффициентов конвертации и теперь приобрели хорошую инвестиционную идею, базирующуюся на объединенной компании. Хуже рынка могут опять-таки выглядеть представители нефтегазового сектора: ЛУКОЙЛ и Роснефть.

Иван Плотников, специалист отдела торговых операций ОАО «ИК «Перспектива Плюс»
- На прошлой неделе российский рынок акций снизился на 4,4%, объемы торгов были средними. Негативная динамика фондовых индексов по всему миру, а также  падение котировок нефти связаны, прежде всего, с макроэкономической статистикой из Европы и США, которая оказалась хуже ожиданий. Кроме того, крупному банку в Китае пришлось снизить диапазон размещения своих акций. Еще одной негативной новостью, стало снижения рейтинга Испании, что, впрочем, не помешало правительству привлечь средства для покрытия дефицита бюджета. На текущей неделе рынок, скорее всего, отскочит вверх на 2–3% до 1310 – 1320 пунктов по индексу ММВБ. Такой отскок можно использовать для фиксации спекулятивной прибыли. На этой неделе в США начинается период публикации отчетности за 2-й квартал. В случае если она окажется значительно хуже ожиданий, это окажет негативное влияние на рынок.